钢厂亏损“超预期”。三季度以来，钢铁企业在矿石价格上升以及钢材价格下跌的双重挤压下，利润空间被大幅压缩，加上人民贬值导致汇兑损失的增加等影响，截至10月21日，在已披露业绩预告的22家钢企中，预告三季报亏损的钢企占比超过三分之二，包括上半年录得盈利的企业，也陷入了亏损。其中，宝钢集团旗下控股子公司韶钢松山预计前三季度亏损高达16亿元，暂列钢企前三季度“亏损王“，除韶钢松山外，鞍钢股份、沙钢股份、首钢股份等老牌钢企的三季度业绩预告均无一幸免的出现亏损，其中，鞍钢股份预计今年1月份至9月份公司净利润亏损8.88亿元；首钢股份预计净利润亏损5.23亿元至6.23亿元；沙钢股份预计净利润亏损6750万元至9150万元，宝钢股份方面则预计今年1月份至9月份公司净利润同比去年下降50%至60%。在行业盈利下滑的背景下，企业投资意愿减弱，行业固定资产投资出现下降。1-9月，钢铁行业固定资产投资4174亿元，同比下降18.4%。其中，黑色金属矿采选业投资1065亿元，同比下降26.2%；黑色冶炼及压延投资3109亿元，同比下降15.8%。
第四季度钢铁能否绝地反击?三季度经济数据疲弱。2015 年三季度，GDP 增长6.9%。，首次跌破7%。工业乏善可陈，增速继续下降，9 月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，比8 月份回落0.4%。1-9 月份固定资产投资同比增长10.3%，比1-8 月份回落0.6%，创2000 年6 月以来新低。9 月固定资产投资增速降幅较大，且制造业、房地产、基建三大投资增速均有所下滑，政府通过基建大幅拉升投资促进增长的预期再次落空。下游用钢行业增速不断下降。房地产、造船、汽车等主要用钢行业终端消费增速一再下降，拖累钢材消费增速表现疲弱。1-9月，房屋新开工面积累计增长-12.6%，比1-8 月降幅收窄4.2 个百分点；1-8 月房地产开发投资同比增长2.6%，比上月下降0.9 个百分点。2015年1-9月，新承接船舶订单量1816万载重吨，同比下降65.4%，降幅较1-6月减少6.4个百分点。截至9月底，手持船舶订单量13327万载重吨，同比下降13.9%，拖累下游需求的释放。不过，市场也不乏积极的因素：四季度经济有望短期企稳。尽管经济的企稳比市场预想的要困难，但经过二季度以来财政政策、货币政策的相继发力，实体经济的融资环境已出现了明显的改善迹象。从企业短期的存款来看，已出现了明显的回升，说明企业的流动性在好转；再从广义社会融资总额余额增速来看，近两个月来也出现了连续回升，目前接近10%，显示出资金对于投资的拖累作用有所减弱，若这一趋势能够持续的话，那么融资改善对于经济的正面作用也将会逐步显现。考虑到金融条件对实体经济的领先性，四季度的经济增长有望短周期企稳。基建投资进一步加码。9月以来发改委共批复了25个轨道交通等基建项目，总投资额超8000亿元；2015年，国内铁路固定资产投资的目标是至少投资8000亿元，但并未设定上限，从历史经验来看，下半年铁路建设支出通常会加快。近期国务院常务会议进一步强调将盘活财政存量视为积极财政的重要组成部分，财政预算执行进一步加快，盘活存量和发专项债合计5500亿元；财政部联合10家机构设立1800亿元PPP融资支持基金，与此前各地方政府成立的百亿级PPP基金相呼应。与此同时，稳增长政策范围也由基建扩展到下游领域：房地产方面，央行和证监会9月30日联合发布通知称，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通商业性住房贷款，最低首付比例由30%调整为25%，此举意在刺激三四线城市刚性需求。同日，住建部、财政部、央行就切实提高住房公积金使用效率发通知称，将提高实际贷款额度，社区城市统筹使用资金，拓宽贷款资金筹集渠道，全面推行异地贷款业务。
综合来看，目前钢材市场多空交织，未来全球需求下滑与新兴市场动荡仍是四季度乃至明年主要的不确定性因素。国内经济持续疲软，钢铁主要下游行业用钢增速下滑，需求疲软仍是制约钢市企稳反弹的重要阻力。尽管今年以来，包括城市轨道交通、城际铁路、高铁等在内的轨道交通投资额较高，但由于地方政府和大型国企缺乏资金，致使目前已批复的投资项目没有全面开工；供给端虽然有所下降，但下降的幅度远远小于需求的下降幅度，在需求难以明显增加的情况下，唯有寄希望于供给端的进一步下降才有可能真正改善目前供大于求的现状，但目前尚未看到这样的迹象；从成本角度来看，三、四季度是主流矿山的发货高峰，供给端难以支撑铁矿石现货价格的不断走强，这将使得成本对于钢价难以形成强有力的支撑；在当今的熊市周期下，商品价格重心继续下移的趋势恐难以改观。但从短中期来看，美国9月加息延后再度延续货币宽松政策，欧央行暗示加码QE，全球股市继续飘红；中国经济虽然短期低迷，但受益于央行再度“双降”大礼包，四季度经济有望短期企稳；而且，稳增长政策的范围持续扩围，由基建不断扩大范围，也说明了国家对于稳增长的重视程度，四季度不排除钢材市场出现一波小幅的反弹，但反弹高度不宜过度乐观。
